O e-CNY deixou de ser apenas uma carteira digital. A nova versão aproxima-o dos depósitos bancários e reforça a estratégia de internacionalização da moeda chinesa. Macau surge como uma das plataformas escolhidas para testar essa ambição

Texto Guilherme Rego

Quando Lu Lei, vice-governador do Banco Popular da China, subiu ao palco durante um evento, em Macau, dedicado ao tema das moedas digitais, a 1 de Junho deste ano, não anunciou apenas mais uma actualização tecnológica. O dirigente afirmou que o renminbi digital (e-CNY) tinha entrado na versão 2.0 – uma evolução que poderá alterar a forma como a China utiliza a sua moeda no país e além-fronteiras.

O projecto deixou de ser visto apenas como um meio de pagamento digital, passando a assumir características de um verdadeiro instrumento bancário. E, no contexto da internacionalização do renminbi, o Governo Central atribui a Macau um papel crescente na construção de novos corredores de pagamento com o mundo de expressão portuguesa.

Até ao final de Novembro de 2025, o e-CNY tinha acumulado 16,7 biliões de renminbi em transacções e 230 milhões de carteiras pessoais abertas, segundo dados do Banco Popular da China. O programa já cobria 26 localidades em 17 províncias e municipalidades, sob uma arquitectura de “dois centros”: Xangai, para as operações internacionais, e Pequim, para a gestão, desenvolvimento e manutenção do sistema. É esta escala que leva o think tank norte-americano Atlantic Council a considerar o e-CNY o maior projecto-piloto de moeda digital soberana actualmente em funcionamento.

Mas a dimensão alcançada até 2025 representa apenas o ponto de partida. Aquando da participação numa conferência sobre moedas digitais centralizadas e aplicações transfronteiriças, organizada pela Autoridade Monetária de Macau (AMCM), Lu Lei afirmou que a China apresenta uma “solução inovadora” para a evolução do sistema monetário global.

Em Janeiro deste ano, frisou o dirigente, “foi implementado com sucesso um quadro de medição de nova geração, através do qual o numerário digital detido pelos clientes foi actualizado para moeda de depósito digital com função de reserva de valor – versão 2.0 –, o que constitui uma solução inovadora da China no contexto da vaga global de digitalização”.

Avanços estruturais

Para compreender a importância da versão 2.0 é preciso recuar mais de uma década. Em 2014, quando os pagamentos móveis começavam a transformar o quotidiano da população chinesa, o Banco Popular da China começou a estudar uma questão que poucos bancos centrais tinham ainda enfrentado: como preservar o papel da moeda emitida pelo Estado numa economia cada vez mais digital? Dessa iniciativa nasceu o Instituto de Investigação de Moeda Digital. 

A partir de 2017, bancos comerciais, empresas tecnológicas e operadores de telecomunicações foram chamados a apoiar a construção do sistema do e-CNY. Os primeiros testes arrancaram no final de 2019, em cidades como Shenzhen, Suzhou, Xiong’an e Chengdu, e em cenários ligados aos Jogos Olímpicos de Inverno de Pequim, que decorreram em 2022. O que começou como uma experiência discreta foi ganhando maturidade, novos usos e maior integração com bancos e serviços públicos.

A viragem mais recente começou no ano passado. Em Junho de 2025, o governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, anunciou a criação, em Xangai, de um centro internacional de operação do renminbi digital, integrado num conjunto mais vasto de medidas para reforçar o papel financeiro da cidade. A meta é promover a internacionalização da moeda digital chinesa e apoiar a inovação em serviços financeiros digitais.

Em Setembro, o centro entrou em funcionamento com três plataformas: uma para pagamentos digitais transfronteiriços, outra para serviços blockchain e uma terceira para activos digitais. A partir daí, o e-CNY deixou de ser apenas um projecto testado em cidades e cenários domésticos, passando a ter uma estrutura formal para operações internacionais.

De pagamento a instrumento bancário

A mudança seguinte foi mais profunda e entrou em vigor a 1 de Janeiro do corrente ano. O renminbi digital deixou de funcionar apenas como equivalente digital do numerário e passou a aproximar-se de um “depósito digital”. Na prática, carteiras nominativas de e-CNY abertas junto de bancos comerciais autorizados passaram a poder entrar no balanço dessas instituições como responsabilidades de depósito, com protecção pelo sistema de garantia de depósitos, integração nas regras de reservas obrigatórias e possibilidade de remuneração, segundo as regras aplicáveis aos depósitos. Nos grandes bancos estatais chineses, essa taxa situa-se em 0,05 por cento ao ano.

O governador do banco central chinês também enquadrou o renminbi digital numa estratégia mais ampla de internacionalização da moeda. Entre as medidas anunciadas em Junho, Pan Gongsheng destacou iniciativas para promover o uso global da moeda chinesa e reforçar a liquidez em renminbi fora do Interior da China, incluindo operações offshore na zona de comércio livre de Xangai e instrumentos para facilitar o acesso a liquidez em renminbi por bancos centrais estrangeiros, fundos soberanos e organizações financeiras internacionais.

Para Florence Lei, professora associada da Faculdade de Gestão e Direito da Universidade de São José, a evolução recente confirma que “os objectivos estratégicos do e-CNY sofreram uma transformação estrutural, passando decisivamente de uma inovação de pagamento de retalho para um instrumento monetário, bancário e de internacionalização”.

Ao aproximar-se de uma responsabilidade dos bancos comerciais e ao integrar-se nos quadros normais de reservas e seguro de depósitos, o e-CNY dá aos bancos “os incentivos operacionais necessários para apoiar a adopção”, destaca a académica.

Yang You, professor assistente na Hong Kong University Business School, especializado em adopção de moedas em plataformas digitais, salienta que as alterações mais recentes ainda requerem tempo para se analisar como poderão contribuir para uma maior adopção. O académico sublinha que o e-CNY pode reforçar o papel da moeda pública num ecossistema dominado por plataformas privadas, mas tal não significa que o objectivo seja substituir directamente plataformas como o Alipay ou o WeChat Pay – aplicações que actualmente dominam 90 por cento dos pagamentos digitais feitos no País.

“Há muitos elementos no lançamento de uma ferramenta de pagamento no sector do retalho. Não se trata apenas de pagar juros ou não. O e-CNY não está a tentar competir com o Alipay ou o WeChat Pay; isso é um mal-entendido”, sublinha.

Estratégia global

A internacionalização do renminbi digital deve ser encarada dentro de uma estratégia mais ampla de reforço da moeda. Foi nesse contexto que, em Junho do corrente ano, o centro de operação do e-CNY assinou acordos de participação directa com 26 instituições financeiras em Xangai, para promover a adopção internacional do renminbi digital. O grupo inclui o Standard Chartered China e sucursais de bancos chineses na Tailândia, em Singapura, no Laos e no Qatar.

A agência de notícias Xinhua descreve os Serviços de Transferência Transfronteiriça em e-CNY, conhecidos pela sigla CBETS, como uma plataforma de infra-estrutura transfronteiriça e blockchain para o renminbi digital, capaz de reduzir liquidações internacionais de vários dias para apenas algumas horas. Rene Michau, director global de activos digitais do Standard Chartered, afirmou na altura que a assinatura do acordo CBETS reforça o papel do banco como “superconector” entre fronteiras, mercados e segmentos de clientes.

A plataforma CBETS não surge isolada. Faz parte de uma arquitectura em que a Ponte Multilateral de Moedas Digitais de Bancos Centrais (mBridge) ocupa lugar central. O projecto, iniciado em 2021, junta bancos centrais e autoridades monetárias do Interior da China, Macau, Hong Kong, Tailândia e Emirados Árabes Unidos, tendo atingido em 2024 a fase de produto mínimo viável. A plataforma foi concebida para permitir pagamentos e liquidações transfronteiriças instantâneas entre moedas digitais de bancos centrais.

É também aqui que entra a redução da dependência do dólar norte-americano nas transacções comerciais, reservas financeiras e investimentos internacionais. Alex Sili Zhou, professor associado de Economia e Finanças da Universidade de Macau, considera que o fenómeno deve ser interpretado com prudência. A redução da dependência do dólar norte-americano nos pagamentos internacionais “deve ser entendida como um reequilíbrio lento e parcial, e não como uma substituição,” refere.

Para o académico, plataformas como a mBridge representam avanços, mas o seu efeito é limitado. “Estes desenvolvimentos são reais, mas o seu efeito de redução do dólar norte-americano opera sobretudo na margem do comércio regional e da liquidação grossista, não no núcleo da composição das reservas globais ou do financiamento dos mercados de capitais”, afirma.

Nesse sentido, diz Alex Zhou, é preciso adoptar uma perspectiva prudente: “Plataformas transfronteiriças de moedas digitais estatais, como a mBridge, devem ser lidas como infra-estruturas complementares que reduzem fricções em corredores específicos, por exemplo Interior da China, Hong Kong, Macau e ASEAN [Associação das Nações do Sudeste Asiático], não como uma alternativa global de liquidação ao SWIFT e ao CHIPS. Por isso, o e-CNY é apenas um plano B para o sistema financeiro internacional.”

Macau ganha protagonismo

É no projecto da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau que algumas das implicações regionais se tornam mais visíveis. Florence Lei, co-autora de um estudo sobre o impacto do renminbi digital na integração económica da região, considera que os mecanismos de ligação entre o e-CNY e a Grande Baía “são cada vez mais concretos”.

Segundo a académica, o e-CNY pode reduzir o risco cambial entre renminbi, dólar de Hong Kong e pataca, reduzindo os custos de transacção para viajantes e comerciantes através da conectividade entre infra-estruturas de pagamento. Em termos simples, quanto menores forem os custos, os riscos cambiais e as diferenças financeiras entre Guangdong, Hong Kong e Macau, mais a região se aproxima de um mercado integrado.

Para esse efeito, acrescenta Florence Lei, será necessário que utilizadores e empresas mantenham saldos em e-CNY, que os enquadramentos legais do Interior da China, Hong Kong e Macau se tornem interoperáveis e que plataformas como a mBridge e a CBETS passem de experiências-piloto a canais regulares de liquidação empresarial.

Macau tem vindo a preparar-se para esse cenário, nomeadamente com a pataca digital (e-MOP) e uma maior ligação transfronteiriça. A Lei n.º 10/2023 passou a incluir a moeda em formato digital entre as formas de moeda com curso legal na Região Administrativa Especial de Macau (RAEM). Em Junho deste ano, Macau aderiu plenamente à mBridge, com 11 bancos locais autorizados a participar na plataforma.

No primeiro dia de participação, a 2 de Junho, os bancos de Macau realizaram 23 transacções transfronteiriças envolvendo o Interior da China, Hong Kong e os Emirados Árabes Unidos, num volume total equivalente a cerca de 13 mil milhões de patacas. Lau Hang Kun, administradora da AMCM, afirmou na altura que a adesão à mBridge representava uma nova etapa na integração da cidade no sistema financeiro digital internacional. A responsável disse ainda que os cenários de aplicação da pataca digital estavam a ser expandidos para áreas como governação electrónica, transportes públicos e escolas.

Simplificar a cooperação

Alex Zhou acredita que o desenvolvimento do reminbi digital já não deve ser visto como uma ameaça imediata à moeda local – preocupação que tinha em 2023. “O que mudou nos anos entretanto decorridos foi a maturidade técnica do e-CNY e a profundidade dos fluxos de visitantes do Interior da China para Macau, isto é, os nossos sistemas financeiros estão agora construídos de forma mais próxima da actividade económica real”, explica.

Em Macau, o académico identifica efeitos práticos no retalho e no turismo: o e-CNY pode simplificar a liquidação para grupos de turistas, reduzir custos de manuseamento de numerário para hotéis e retalhistas e integrar-se com aplicações do Interior da China que os comerciantes locais já aceitam, como o Alipay, o WeChat Pay e o UnionPay.

Essa ambição foi também projectada em Junho deste ano, quando Macau acolheu a Conferência de Alto Nível sobre o Desenvolvimento das Moedas Digitais de Bancos Centrais e as Aplicações Transfronteiriças Inovadoras entre a China e os Países de Língua Portuguesa. O encontro apresentou a adesão da RAEM à mBridge e a futura interligação com a CBETS como parte de uma estratégia mais ampla: usar Macau como plataforma para criar canais de pagamento mais eficientes entre a China e os mercados de expressão portuguesa.

Na altura, Lu Lei disse esperar que, com a adesão de Macau à mBridge e a promoção de testes em ambiente “sandbox” da pataca digital, a e-MOP venha a ser interligada com a CBETS, “permitindo que a China e os países de língua portuguesa avancem lado a lado no novo canal das finanças digitais”. Tal avanço, adiantou, permitiria estabelecer uma cooperação mais estreita e proporcionaria às relações económicas e comerciais “um canal de interligação monetária e de pagamentos mais transparente, seguro, eficiente e de baixo custo”.